İMKB DERGİSİ

Yasal Düzenlemelerin İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) Şirketlerinin Temettü Politikalarına Etkisi  
Cahit Adaoğlu 

Özet
Bu çalışmada, yasal düzenlemelerin İMKB şirketlerinin temettü politikaları üzerindeki etkileri niceliksel ve niteliksel olarak incelenmiştir. 1995 yılında Sermaye Piyasası Kurulu tarafından getirilen düzenlemeyle, İMKB’nda işlem gören şirketlere temettü politikalarını belirlemede serbestlik tanınmıştır. Ampirik sonuçlar, 1995 yılından önceki yasal dönemde endüstrilerin nakit temettü politikaları arasında herhangi bir farklılığın bulunmadığını göstermektedir. Ancak, yeni düzenlemenin etkisiyle 1995-1997 döneminde endüstrilerin nakit temettü politikaları arasında farklılıklar oluşmuştur. Bu yasal düzenleme, İMKB şirketlerinin daha fazla otofinansmana yönelmelerine neden olmuş, bunun sonucunda da, medyan nakit temettü dağıtım oranlarında büyük bir düşüş meydana gelmiştir. Ayrıca, İMKB şirketlerinin dağıttıkları nakit temettüleri, bedelli sermaye artırımı yoluyla geri topladıkları tespit edilmiştir. Net temettü (nakit temettü-bedelli sermaye artırımı) dağıtım oranlarıyla yapılan test sonuçları, nakit temettü ödeme oranlarının sonuçlarıyla parallelik göstermektedir.

İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Makroekonomik Değişkenlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi
M. Banu Durukan

Özet
Finans literatüründe, şimdiye dek, hisse senedi fiyatları ile makroekonomik değişkenler arasındaki ilişki üzerine yapılan araştırmaların çelişkili sonuçları, bu konunun güncelliğini korumasına ve ilgi odağı olmasına neden olmuştur. Buradan hareketle, bu çalışma dikkatini gelişmekte olan bir piyasa olan İMKB'ye yönelterek, enflasyon, ekonomik aktivite, faiz oranı, döviz kuru ve para arzı gibi makroekonomik değişkenler ile hisse senedi fiyatları arasındaki ilişkiyi ampirik olarak araştırmayı amaçlamıştır.  Çalışmada yukarıda belirtilen değişkenlere ait zaman serisi verileri, 1986-1998 dönemi için toplanarak, En Küçük Kareler Yöntemi (EKKY) ile test edilmiştir. Testler sonucu hisse senedi fiyat değişimlerini açıklamada en etkin değişkenlerin faiz oranı ve ekonomik aktivite değişkenleri olduğu saptanmıştır.

Türev Piyasalar Finans Sektöründeki Dengenin Korunması Acısından Bir Tehdit Oluşturabilir mi?
Çetin A Dönmez & Mustafa K. Yılmaz

Özet
Dünya finans piyasalarının son 25-30 yılına damgasını vurmuş en önemli gelişme, piyasalarda artan belirsizlikler, fiyat oynaklıkları ve bunların sonucunda ortaya çıkan ve hızla gelişen finansal türev piyasalardır. Finansal türev piyasalar, belli bir ekonomik gelişmeyi yakalamış tüm ülkelerin finansal derinlik kazanma sürecinin kaçınılmaz bir parçası olarak 1970’li yılların başında ortaya çıkmış ve özellikle 1980’li yılların başından itibaren büyük bir ivme kazanmıştır. Bu çalışmada vadeli piyasaların dünyadaki gelişimi ve önemi üzerinde durulmuş, vadeli piyasalarda önemli zararların ortaya çıkmasında neden olan dramatik olaylar tek tek incelendikten sonra, bu zararların ortaya çıkmasında rol oynayan gelişmeler bir bütün içinde değerlendirilmiştir. Yapılan çalışma sonucunda, türev piyasaların aslında radikal anlamda yeni finansal riskler ortaya çıkarmadığı, fakat mevcut risklerin yapısını ve yoğunluğunu değiştirdiği, altyapısı doğru olarak oluşturulmuş organize bir borsa bünyesinde açılacak bir vadeli işlem piyasasının daha güvenli bir risk yönetimini ve piyasalarda daha etkin bir kaynak dağılımını sağlayacağı ortaya konulmuştur.

Telif Hakkı ve Çekince İhbarı Bildirimi 1997 İstanbul Menkul Kıymetler Borsası