 |
İMKB DERGİSİ
|
Yıl.6 Sayı. 23 Temmuz/ Ağustos /Eylül 2002 |
| Konular |
|
|
|
|
Çoklu Beta Finansal Varlıkları Değerleme Modeli
Hatice Doğukanlı & Serkan Yılmaz Kandır
Özet
Finansal varlıkları değerleme modeli (Capital asset pricing model-FVDM), portföylerde karar alma probleminin çözümüne önemli katkı sağlamaktadır. Ancak FVDM’nin kısıtlayıcı varsayımları bulunmaktadır. Çoklu Beta Finansal Varlıkları Değerleme Modeli, pazarın tek risk kaynağı olarak kabul edilmesi problemini çözmek üzere geliştirilmiştir ve daha fazla risk kaynağını dikkate almaktadır. Bu çalışmada, İMKB-100 ve İMKB-DİBS endeksleri risk faktörleri olarak kullanılarak Çoklu Beta Finansal Varlıkları Değerleme Modeli uygulaması gerçekleştirilmiştir. 32 finansal sektör hisse senedinin doğru fiyatlanıp fiyatlanmadığı ve hisse senetlerinin fiyatlanmasında hangi risk faktörünün daha etkili olduğu incelenmiştir. İMKB-100 endeksi ve İMKB-DİBS endeksi getirileri ile hisse senedi getirileri arasında yapılan regresyon analizi sonuçlarına göre istatistiksel bakımdan anlamlı olarak fazla getiri elde eden 8 hisse senedi bulunmaktadır. Diğer bir ifadeyle, 8 hisse senedi modelin tahmin ettiğinin üzerinde bir getiri elde etmiştir. Risk kaynaklarının önemi incelendiğinde, İMKB-100 endeksinin tüm hisse senetleri için %95 güven düzeyi ile önemli bir risk kaynağı olduğu belirlenirken; İMKB-DİBS endeksi, 12 hisse senedi için önemli bir risk kaynağı olarak belirlenmiştir.
----------------------------
Sermaye Piyasalarımız İçin Yeni Bir Enstrüman: Borsa Fonları
(Exchange Traded Funds)
Çetin Ali Dönmez
Özet
Bu çalışmada yurtdışında oldukça hızlı bir gelişme gösteren “Borsada İşlem Gören Fonları/Borsa Fonları (Exchange Traded Funds)” detaylı bir şekilde ele alınmıştır. Gelişmiş sermaye piyasalarında 1990’lı yılların başında yatırımcılara sunulan bu enstrümanın özellikle ülkemiz yatırımcı profili dikkate alındığında sermaye piyasalarımıza oldukça önemli katkısının olacağı düşünülmektedir.
Borsa fonu borsada bir hisse senedi gibi işlem gören ancak portföyünde yer alan hisse senetlerine dönüşebilmesi ve portföydeki hisse senetlerinin piyasadan ayrı ayrı alınarak fon katılma belgesine dönüşebilmesi özelliği nedeniyle yatırımcılara adeta seans sırasında endeksi spot olarak satın alma veya satma imkanı veren oldukça yararlı bir enstrümandır. Bu çalışmada kısaca borsa fonlarının çeşitleri, tarihsel gelişimi ve avantajları belirtilmiş, bunun ardından İMKB Hisse Senetleri Piyasası’nda işlem gören hisse senetlerinden çeşitli metodlarla farklı borsa fonları oluşturulmuş, borsa fonlarının fiyatları ile ilgili İMKB endeksi arasındaki ilişki irdelenmiştir. Borsa fonları ile piyasalara sunulan en büyük yenilik olan fon katılma belgeleri ile fondaki hisse senetlerinin birbirine dönüşebilme (creation/redemption process) özelliği, fon katılma belgeleri ile fondaki hisse senetleri arasındaki arbitraj işlemlerinin mekaniği örnekleriyle anlatılmıştır. Ayrıca fon portföyündeki hisse senetlerinin temettü ödemeleri, sermaye artırımı yapmaları durumunda hangi prensiplerin uygulanabileceği detaylı olarak anlatılmıştır. Son olarak da mevzuatta yapılması gereken değişikliklere ilişkin birtakım önerilere yer verilmiştir. Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalarda son yıllarda çok büyük ölçüde yatırımcı ilgisi gören borsa fonlarının ülkemizde de benzer ilgiyi göreceği, sermaye piyasalarımıza yeni bir soluk getireceği, bu nedenle de fazla zaman kaybedilmeksizin piyasalarımıza bu fonların kazandırılması için çalışmaların hızlandırılması gerektiği düşünülmektedir.
-------------------
|
 |
 |
 |
Telif Hakkı ve Çekince İhbarı Bildirimi 1997 İstanbul Menkul Kıymetler Borsası